领投难觅，中腰部项目融资受阻

一级市场的寒意尚未散去，投资机构虽频频表达兴趣，却鲜有愿意牵头领投。不少创业项目反映，融资进程卡在“最后一公里”：资金份额基本凑齐，唯独缺一个敢挑大梁的领投方。这种现象在半导体、具身智能等非热门赛道尤为明显。即便项目条件成熟，也常因无人带头而搁浅。有融资方直言，部分机构以“只跟投不领投”为由婉拒，甚至一些国资背景的投资方也受限于合规要求，无法连续主导轮次。结果是，中腰部项目陷入漫长等待，融资节奏不断拉长。

领投不仅是出钱最多的角色，更承担估值定价、协议谈判和信用背书的责任。但在当前退出不明、估值难定的环境下，这份责任成了风险焦点。一旦项目后续表现不佳，领投方首当其冲承受压力。于是，越来越多机构选择观望，期待有人先出手，自己再顺势跟进。这种“等信号”的心态，让投资决策从判断项目本身，转向观察他人动向。市场逐渐形成一种默契：有人带头才敢进场。最终，资本进一步向头部聚集，冷门领域愈发艰难。当避险成为常态，真正的风险投资精神正面临考验。