可转债发行升温 稀缺性推高估值

临近年末，可转债市场迎来发行小高峰。12月以来，天准转债、神宇转债、澳弘转债等接连完成发行，加上正在推进的鼎捷转债，月内已有5只新券启动发行。今年公募转债共发行38只，总规模达474.84亿元，同比增幅明显，主要得益于亿纬、广核等大额个券的集中落地。不过，受制于审核节奏偏慢和大额银行转债陆续到期，存量规模持续收缩。目前存续余额约5600亿元，较年初缩水超1700亿元，降幅超过去年。

新券热度居高不下，打新中签率普遍低于0.001%，上市首日涨幅屡破50%。茂莱转债上市一周价格逼近194元，接近翻倍。旺盛需求推升整体估值，当前百元平价转股溢价率高达38%，处于历史高位。分析认为，2026年退出规模预计达1600亿元，而新增供给不足600亿元，供需缺口难补。存量或进一步缩至4000亿元，稀缺性将持续支撑估值走强。在资产荒背景下，转债成为低波高收益配置的重要选择，尤其受条款受限资金青睐。