黄金牛市根基未动摇

随着2025年接近尾声，黄金是否见顶成为市场热议话题。今年金价一路飙升，引发对涨势能否延续的广泛讨论。知名宏观策略师Simon White认为，尽管涨幅可能放缓，但支撑黄金牛市的基本面并未改变。央行持续购金是核心驱动力，尤其是新兴市场国家自全球金融危机后加速增持，俄乌冲突更推动各国减少美元依赖，转向黄金储备。目前全球央行黄金持有量已超4亿盎司，且无大规模抛售迹象。发达市场央行也面临财政赤字高企、货币贬值风险上升的局面，重新买入黄金顺理成章。

与此同时，散户投资热情也在升温。亚洲买家率先行动，欧美通过黄金ETF跟进，买入势头尚未见顶。历史数据显示，只有当主要买家转为净卖出时，金价才真正面临逆转风险，而这一信号至今未现。展望未来，抗通胀资产吸引力正在增强。大宗商品在高通胀环境中曾表现强劲，如今铝、铜、锡、咖啡等多个品种已突破疫情后的价格区间，资金加速流入相关ETF。市场对通胀升温准备不足，实物资产配置需求将显著上升。若资金从股债市场小幅转移，便可能引发大宗商品的爆发式上涨。2025年属于黄金，2026年或将迎来大宗商品的高光时刻。