AI投资热潮涌向算力基建

AI热潮席卷资本市场，从二级市场到一级战场，资金争相涌入算力主线。摩尔线程与沐曦股份登陆科创板，引发机构与散户高度关注，网下申购倍数屡创新高。公募基金排名战演变为AI押注赛，翻倍产品集中于重仓光模块、存储、PCB等基础设施的组合。永赢科技智选以218.4%的收益领跑，前十大重仓股几乎清一色为中际旭创、新易盛等热门标的。截至三季度末，这两只个股被超千只基金持有，持仓规模均突破1100亿元，较去年底翻两番。股价随之狂飙，中际旭创一度逼近600元，AI算力指数年内涨逾四成。

然而高收益背后暗藏隐忧。部分热门股近期高位震荡，资金开始“高切低”，转向电网、高端制造等延伸领域。估值快速膨胀引发泡沫争议，部分标的已透支未来多年盈利预期。一旦行业竞争加剧或全球资本开支放缓，回调幅度可能远超传统周期股。尽管如此，海外四大云厂商资本支出持续加码，国内多地加速布局智算中心，长期来看算力投资更像一场新型数字基建浪潮。市场分歧加剧，资金正从“只要是AI就涨”转向聚焦业绩兑现与技术迭代节奏。

一级市场同样火热，头部资本扎堆围猎底层资产。沐曦股份虽未盈利，但股东名单囊括红杉、经纬、国调基金等顶级机构，投后估值达210亿元。类似案例不断涌现：无问芯穹获数亿融资，打造异构算力平台；南京因克斯、星源智机器人切入具身智能赛道；未来智能布局AI办公硬件。低空经济也成为新焦点，卓翼智能完成2亿元战略融资，推进无人机集群与AI操作系统商业化。今年一季度AI领域发生超350起融资，八成资金流向头部20%企业。

投资逻辑悄然变化，机构不再只看“是否AI”，而更关注能否穿透基础设施或核心场景。具备技术护城河且连接实际应用的“非纯算法、非纯应用”项目成为首选。尽管估值普遍抬升，部分初创企业尚未盈利即迈入百亿俱乐部，但产业渗透尚处早期，简单贴上“泡沫”标签并不公平。有投资人形容当前为“打了兴奋剂的互联网早期”，AI正深度嵌入能源、制造、交通等领域，形成多层融合结构。风险仍在，部分项目讲故事成分偏重，落地周期被低估。一些LP已强化考核标准，PE也开始审慎对待高估值项目，等待二级验证后再行介入。