美债收益率逆势飙升破纪录

美联储本轮降息周期正遭遇一场罕见的市场悖论。自2024年9月启动宽松以来，联邦基金利率已下调150个基点，逼近3.75%至4%区间，市场普遍预期还将进一步降息。但诡异的是，长期美债收益率却逆势上扬——10年期国债收益率升至4.1%，30年期涨幅更超80个基点。这一“越降息、长债越贵”的现象，与过去四十年的规律背道而驰，甚至被称作“反向格林斯潘之谜”。

这场“世纪背离”背后，暗流涌动。一方面，疫情后加息过猛使债市提前押注转向，削弱了降息的实际冲击；另一方面，经济韧性十足，令投资者不认为衰退将至，压低收益率的基础并不存在。更深层的原因在于“期限溢价”飙升——纽约联储数据显示，该指标已跳涨近100个基点，反映市场对高通胀与债务失控的警觉。海外资本不再追逐美债，反而全球政府争相发债，供应洪流推高了长期利率。专家直言，政治干预难改市场规律，若一味降息化债，只会适得其反，让借贷成本越压越高。