证监会拟放宽优质券商杠杆限制

12月6日，证监会主席吴清在中国证券业协会大会上释放重磅信号：对优质券商适度放宽资本空间和杠杆限制，进一步优化风控指标，提升资本使用效率。这一表态被市场视为重大利好，核心在于“扶优限劣”的监管思路更加清晰——资源向管理规范、实力强的头部机构倾斜，推动其在两融、自营、衍生品和国际业务上扩大布局。国泰海通合并等案例已显现“1+1>2”效应，行业正从同质化竞争转向差异化发展。中小券商需聚焦特色赛道，而一流投行的目标不仅是规模大，更要专业强、服务优，在全球市场拥有定价话语权。

此次松绑并非盲目加杠杆，而是建立在分类监管与风险可控基础上的精准施策。过去十年，国内券商平均ROE仅5.5%左右，显著低于海外同行，主因之一便是杠杆率偏低。当前上市券商平均杠杆约3.45倍，远低于银行的12倍和高盛14倍以上的水平，提升空间明确。政策持续发力，从2024年修订风控标准到如今明确打开杠杆上限，意在引导行业从依赖牌照红利转向靠专业能力盈利。尽管面临资产荒、部分业务受限等现实挑战，但长期看，资本效率提升将助推行业告别“内卷”，迈向以价值创造为核心的高质量发展新阶段。