礼来破万亿市值引爆行业思考

礼来市值突破万亿美元，成为全球首家迈入“万亿俱乐部”的药企，这一里程碑事件引发中国医药界深思：何时才能诞生属于中国的“礼来”？在2025中国医药城大健康产业论坛和第16届泰州医博会上，一组数据揭示了现实差距——中国创新药市场规模仅为美国的3%，人均支出更是不到美国的1\/124。尽管如此，另一组数据又展现出蓬勃生机：中国创新药出海交易量占全球近半，临床试验数量已超美国。这正映射出行业所处的十字路口——创新能力已被世界认可，但国内市场回报乏力，估值难以跃升。

破局之道在于支付改革与全球化双线并进。当前国内TOP10药企总市值仅相当于礼来的27%，恒瑞医药营收约为华为、比亚迪的3%。医保控费与集采常态化下，企业必须提升商业化能力。专家指出，需构建多元支付体系，推动商业保险介入，实现审批与医保衔接，并依据真实世界证据动态调整报销标准。阿斯利康在泰州打造全球供应基地的案例，为本土化深耕提供了范本；而百济神州、君实生物等通过东南亚布局打开新市场，则展示了出海战略的多样性。中国企业研发成本仅为美国一半，速度却快一倍，在儒家文化驱动下，正加速从“跟随”走向“引领”。

资本生态也在悄然变革。过去依赖股权融资的模式正在被BD交易取代。2024年中国创新药对外授权总额将破千亿美元，首付款超60亿，BD已成为许多企业的核心现金流来源。香港18A规则助力未盈利生物科技公司上市，形成“香港融资、内地研发、全球转化”的跨境循环。投资逻辑转向“要么第一、要么唯一”，红杉中国等机构更关注具备稀缺性与国际竞争力的资产。RWA通证化等新融资模式兴起，有望打通早期研发的资金堵点。政策层面呼吁完善专利期补偿、设立天然药物分类，为创新提供制度保障。十年量变已成质变，中国医药正站在迈向强国的关键节点。