港股2026年盈利驱动新周期

2025年港股涨势强劲，恒生指数全年涨幅近三成，主要受益于全球流动性宽松与中国科技突破带来的信心回暖。进入2026年，市场将从“预期驱动”转向“盈利兑现”，驱动力由估值提升转为企业实际盈利增长。华泰证券预计，非金融境外中资股盈利增速将升至15%，显著高于前一年。汽车与互联网板块因低基数效应，盈利增速有望达49%和25%；新消费、医药和科技硬件增速则小幅回落，大众消费保持稳健增长。

资金结构也在发生变化。2025年南向资金狂揽1.26万亿港币，推高行情；2026年流入规模或降至7500亿至9800亿，因公募配置已处高位。与此同时，外资重回舞台，受中国经济修复和人民币升值推动，流入量预计将与去年持平，形成南北资金共振格局。行业风格趋于平衡，上半年成长仍具弹性，AI链、创新药延续热度；下半年周期板块接力，受益于全球经济复苏。价值主线聚焦金融与本地消费，兼顾低估值与盈利改善。传媒、石油石化、新能源及人民币升值受益板块如有色、家电、银行等也具备布局机会。另类机会方面，IPO打新增持大市值基石项目收益稳定，港股通调整带来短期超额回报，奇瑞汽车、富卫集团等有望入选。