城投债净融资缺口超五千亿元

城投债市场持续收缩，融资环境愈发紧张。今年前11个月，城投债发行规模达3.07万亿元，同比下滑13%，净融资缺口扩大至5334亿元，远超去年同期。月度数据显示，6月以来发行量逐月回落，11月仅发债2045亿元，净融资为-558亿元。江苏、浙江、山东仍居发行量前三，但到期压力令苏浙净融资靠后，广东、山东则成为主要净流入区域。退平台持续推进，但并未带动发债回暖，弱资质主体缩量明显，整体供给依然受限。

融资成本方面，城投债利率先升后降，11月平均发行利率已降至2.19%。尽管三季度曾短暂上行至2.42%，但高息债依旧稀缺，下半年票面利率超4%的债券寥寥无几，最高仅为4.5%。募集资金用途高度集中，“借新还旧”占比超八成，反映再融资压力犹存。新增发债主体集中在广东、浙江等经济强省的高等级平台，投向多为城市更新、绿色产业和民生保障领域。监管重心仍在控债，短期内城投债供给难现大幅增长，安全边际仍然较高。