AI融资狂潮暗藏债务泡沫

科技巨头正掀起一场前所未有的融资潮。过去依赖自身现金流扩张的Meta、甲骨文、Alphabet等公司，近期纷纷转向债券市场，仅9月和10月就发行了750亿美元债券，今年累计突破2000亿美元。摩根士丹利预测，到2028年数据中心相关债务将超1万亿美元，占总支出三分之一以上。这一趋势让华尔街嗅到上世纪末互联网泡沫的气息——当年光纤狂热后，世通、环球电信等巨头接连倒下。

眼下，高投入背后的风险正在积聚。尽管Meta手握600亿美元现金，但新达成的300亿美元融资使其债务接近翻倍。行业整体面临巨大资金缺口，即便各类债券和证券化工具齐上阵，未来五年仍需额外筹措约1.4万亿美元。分析师普遍认为，人工智能生态注定强者通吃，最终将分化出大赢家与大输家。半数以上数据高管已对行业前景感到忧虑，一旦技术进展或商业化不及预期，债务驱动的繁荣可能迅速转为股价重挫。