做空日本国债成今年最赚钱交易

“寡妇交易”曾是金融圈里令人闻风丧胆的高风险押注，过去二十年特指做空日本国债。操作逻辑简单：借债卖出，等待价格暴跌后买回归还，赚取差价。然而在超宽松货币政策的庇护下，日债长期坚挺，空头屡战屡败。如今形势逆转，2025年这一策略竟成全球债市最亮眼的赢家。今年日本国债剔除汇率后的总回报率下跌超4%，表现垫底全球。市场紧盯央行加息动向与新首相可能推出的大规模支出计划，担忧长期收益率持续攀升，抛压不断加剧。

30年期日债收益率近期创下历史新高，国债期货年内跌去约2%，连高盛都称日本正成为全球债市的“利空输出国”。核心通胀持续高于2%目标、利率仍处低位、财政扩张隐忧交织，推动Western Asset、RBC BlueBay等机构纷纷加码做空久期。尽管年末保险资金回流、美债联动或带来支撑，多数基金依然坚定看空。政局成为关键变量——高市早苗胜选自民党总裁后承诺减税发钱，联合政府虽初步成型，刺激规模未明，市场谨慎观望。债务占GDP比例高企、日元大幅走弱，空头气势汹汹。分析普遍认为，在当前背景下，做空日债的趋势短期内难见反转。