黄金暴涨原油暴跌创历史背离

2025年，全球大宗商品市场上演罕见一幕：黄金与原油走势彻底分道扬镳。现货黄金年内飙涨约66%，屡创历史新高，而国际油价却下跌近20%，WTI原油期货一度跌至每桶57美元以下，逼近五年低点。这一反差极为刺眼——五年前15桶油能换一盎司黄金，如今需超过70桶。过去几十年，黄金与石油常同步上涨，尤其在战争或通胀时期往往联袂走高。但今年逻辑变了：黄金受央行购金潮和降息预期推动，成为避险首选；原油却因供应过剩、需求疲软持续承压。

全球原油供给正加速膨胀。美国产量维持在日均1360万桶的历史高位，OPEC及其盟友逐步恢复产能，海上储油量激增，9月日均囤积达340万桶，为疫情以来最多。尽管钻井平台减少，但技术进步让单井产量提升，生产商难轻易减产。加上中东局势缓和，未出现冲击能源供应的地缘冲突，油价缺乏反弹动力。汽油价格随之回落，全美平均已降至每加仑3.05美元以下，多地跌破3美元，明年或进一步下探至2.9美元。低油价利好消费者，却挤压着美国油气行业的生存空间。在这场剧烈分化中，传统的“金油关系”已然瓦解，新的市场定价逻辑悄然成型。