港股估值锚点转向中债

近期港股表现亮眼，走出独立行情。2025年8至9月，尽管企业盈利预期下修，恒生指数仍上涨7.1%，科技指数更是大涨13.9%，远超标普500和日经225。这一反常走势背后，是港股定价逻辑的深刻转变。过去依赖美债利率的传统框架正被打破，中资力量成为主导。南向资金成交额已占港股半壁江山，持仓占比突破两成，推动估值锚点从美债转向中债。当前中债利率处于低位，为港股提供充足上行空间。

国海证券据此上调恒指目标至29000点，看好五大方向。AI领域，腾讯、阿里加速模型落地，中芯国际、舜宇光学受益国产算力扩张；创新药板块业绩逆势上修，出海与国际合作带来新增长点；原材料行业受益“反内卷”与海外通胀，紫金矿业、赣锋锂业盈利超预期；非银金融随A股回暖，券商保险估值修复在即；消费板块分化明显，聚焦烟草、包装水及出海成功的服饰龙头，规避受经济波动影响较大的可选消费。