中资主导港股定价权切换

近期港股表现强势，国海证券指出，市场正经历历史性定价权切换。中资力量成为主导，南向资金持续流入，9月单月净流入创历史次高，成交占比已达五成。在业绩普遍下修的背景下，恒生指数8-9月逆势上涨，9月单月涨幅达7.1%，科技指数更涨超13%，显著跑赢美股与日股。这一反常行情印证了估值逻辑的转变——港股不再紧跟美债利率，而是更多锚定中债利率与风险溢价，低利率环境为估值抬升打开空间。

基于中资主导的新框架，券商上调2025年恒指目标至29000点。AI、创新药、原材料、非银金融与消费龙头成为重点布局方向。AI领域关注腾讯、阿里及国产算力上游；创新药受益于出海进展与BD合作，业绩持续上修；原材料受“反内卷”与海外通胀推动，盈利超预期；非银行业将迎三季报修复，估值处于低位；消费板块则需精选烟草、包装水和服饰龙头，规避宏观敏感型可选消费。