AI狂飙背后的万亿债务隐忧

人工智能热潮正从“烧钱”走向“借债”。过去两年，科技巨头靠自有资金推动AI发展，如今风向悄然生变。OpenAI计划投入上万亿美元建设数据中心，甲骨文为此签下3000亿美元合同，提前垫资搭建基础设施。这笔交易背后，是巨额债务的快速累积——甲骨文可能在未来四年每年借款250亿美元，其负债权益比已达450%，远超谷歌和微软。CoreWeave、Nebius等新兴公司也纷纷以合同为抵押融资，掀起一场资本与杠杆的竞速。

繁荣背后暗藏隐忧。摩根士丹利预测，甲骨文到2028财年总债务和租赁义务将突破2500亿美元，杠杆率持续高企。而支撑这一切的，是对AI爆发式增长的乐观预期。现实却略显骨感：仅3%消费者愿为AI付费，OpenAI要兑现承诺，营收需在几年内猛增数十倍。软银、英伟达的投资虽大，仍难覆盖庞大支出。一旦需求不及预期，合同重谈、资产转租或将上演。这场由债务驱动的AI跃进，正站在悬崖边缘，等待市场的最终检验。