新兴市场资产走强难掩盈利隐忧

新兴市场资产今年以来持续走强，MSCI新兴市场指数实现月月上涨，这样的表现仅在1993年和2017年出现过。不过，强劲的指数背后并非一片乐观。眼下，新兴市场企业的盈利连续13个季度低于预期，企业自身对未来的利润预测也趋于保守，显示出商业信心的下滑。

特朗普政府的关税政策是主要风险之一。尽管短期内企业加快出口缓冲了部分冲击，但多数分析师认为，真正的负面影响才刚刚开始显现。此外，美联储降息预期升温削弱美元，反而推动资金流入新兴市场。讽刺的是，美国政策的不确定性也成为资本外流的催化剂。尽管如此，出口导向型企业已出现明显盈利落差，未来风险仍偏向下行。