摩根士丹利：美联储降息或超预期

摩根士丹利最新报告指出，美联储未来的降息幅度可能超过市场当前预期。该行利率策略团队更新了从现在到2026年底的利率预测模型，并认为，综合多种经济情景后，整体政策路径应比现有预期更加宽松。

报告指出，目前摩根士丹利的基本预测是，美联储将在本月降息25个基点，并在之后每隔一次会议降息一次。但考虑到经济下行风险和劳动力市场疲软，团队认为更鸽派的结果更有可能出现。他们预计，联邦基金利率在2025至2026年间的下降速度将快于预期，最低可能降至2.25%，最终在2026年底回升至约2.75%。

报告分析了三种可能影响利率路径的情境：财政刺激推动的需求上升、美联储对通胀容忍度提高、以及由贸易冲击引发的温和衰退。尽管前三者发生的概率被分别评估为10%、10%和30%，但综合来看，这些情境共同推动利率下行的可能性正在上升。因此，摩根士丹利建议投资者做多美国5年期国债、长期债券及做陡收益率曲线交易，并看好2026年1月的联邦基金期货。

目前市场认为更鸽派结果发生的概率仅为20%，但该团队认为这一数字偏低，理由是劳动力市场风险正在加剧，未来政策转向的可能性不容忽视。