外资回流港股，南向资金持续主导

今年以来，中国资产表现亮眼，南向资金持续涌入港股，累计流入达9000亿港元，持仓和交易占比均创新高。相较之下，外资动向仍存疑虑，市场关注其是否会继续流入。

根据华泰证券最新分析，外资回流港股已成事实，主要由被动资金推动。截至8月20日，EPFR数据显示外资累计流入港股52.2亿美元，扭转了2024年全年流出的局面。其中，7月以来被动型资金流入近70亿美元，主要来自专注中国及新兴市场的指数基金。主动资金流出也在收窄，二季度流出环比减少至26.6亿美元，7月30日当周更是出现去年9月以来首次净流入。

从机构持仓报告看，外资对中国资产低配程度整体改善。截至二季度，中资股持仓增至2958亿美元，占外资总规模1.33%。低配比例由一季度的1.97%收窄至1.74%，接近2024年四季度水平。港股占外资中资股持仓近八成，配置权重逐步回升。

配置偏好上，按MSCI China基准，外资超配运输、公用事业和保险，低配软件服务、汽车和消费者服务。动态调仓方面，二季度主动外资增持可选消费、消费者服务和零售，减持工业、运输和银行。个股方面，友邦保险、建设银行、网易等持仓上升明显。相比基准，阿里巴巴、腾讯等被增配，拼多多、美团等则被减仓。

展望未来，外资仍有增配中国市场的空间。海外流动性环境偏松，加上国内经济预期改善，人民币汇率具备升值潜力。不过，南向资金在港股市场影响力已超外资，其后续流入趋势更值得留意。