A股成交额破3万亿，牛市行情持续升温

本周一，A股成交额突破3万亿元，继历史性高点后再次刷新纪录。多家机构分析指出，居民“存款搬家”趋势正在启动，但整体仍处初期阶段，预计将在下半年逐步加速。随着资本市场“慢牛”行情持续发酵，叠加外部关税风险缓和、美联储降息预期升温，居民风险偏好明显提升。

广发证券反馈，投资者当前更关注后市研判、政策导向影响及热点板块轮动规律。券商正通过资金流向、择时策略等多维度研究，为投资者提供决策参考。不过，申万宏源提醒，尽管牛市正成为市场共识，但全面牛市仍需更多积极因素积累，节奏把控至关重要。

当前行情推动力量中，散户并未大规模进场，主力资金来自游资、高净值客户及私募基金。中信证券调研显示，高净值人群及企业客户参与热情高涨，私募产品热度远超公募。东方财富策略团队数据显示，7月私募备案金额创近年新高，8月百亿私募仓位大幅上升，游资与私募活跃度显著提升。

中信证券分析，实业投资机会稀缺背景下，部分传统行业高净值人士正通过资本市场布局战略新兴产业，推动资金从传统产业向新兴领域转移。此外，私募产品热度维持高位，7月以来样本私募仓位持续在80%以上。随着2020-2021年发行产品逐步接近盈亏平衡点，市场或将迎来新旧资金接力。

展望后市，中信证券认为，未来行情需新配置逻辑支撑，而非单纯依赖流动性宽松。申万宏源预计9月初前市场仍将强势，之后休整有限，年末行情或复制当前特征。兴证策略指出，主线引领与轮动交替使行情“多点开花”，可围绕科技成长低位方向与顺周期景气板块布局。

东方财富策略团队判断，当前牛市仍处第二阶段，游资、私募活跃及外资“FOMO”情绪有望推动行情加速。但进入第三阶段仍需基本面支撑，美联储后续降息路径及市场上涨节奏需密切关注。

从配置方向看，机构普遍聚焦两大主线：一是科技与先进制造，二是“反内卷”相关机会。中信证券建议关注资源、创新药、游戏、军工及化工等“反内卷+出海”品种；申万宏源强调国内科技链突破与先进制造优化；浙商证券看好“大金融+泛科技”组合；西部证券则建议布局“硬通货”“硬科技”及“反内卷”确定性方向。

此外，中信智库指出，中国股权投资市场生态正加速从“规模扩张”向“质量提升”转型，国资主导格局强化，定价体系趋于均衡，投后管理更重产业整合，多元化退出路径逐步优化。