谷歌AI布局加速，重塑科技竞争格局

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近期美股出现调整迹象，此前领涨的AI科技巨头Meta和微软成为拖累市场的主要力量。有消息称Meta计划缩减AI部门，引发市场对AI板块的担忧，Palantir等个股跌幅明显。叠加美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会的讲话预期，市场波动或将加剧。在此背景下，投资者宜保持观望，等待更佳入场时机。

本期聚焦Alphabet Inc.（GOOGL\/GOOG）。过去两年，谷歌在生成式AI浪潮中一度被边缘化，但2025年其AI Overviews功能覆盖全球搜索，Gemini模型加速迭代，Google Cloud在企业AI基建需求中表现亮眼，Q2营收同比增长32%，利润率突破20%。这些进展表明，谷歌并未落后，而是在重塑AI时代的竞争格局。

谷歌的核心业务Google Services仍是现金奶牛，贡献超70%营收，包括广告、搜索、YouTube、Android生态等。Google Cloud则成为第二增长引擎，年化营收超500亿美元，积压订单达1060亿美元，未来盈利空间巨大。Other Bets虽规模尚小，但涵盖自动驾驶、医疗科技等前沿领域，是长期增长的“期权”。

财务方面，Alphabet Q2营收964亿美元，同比增长14%，净利润282亿美元，同比增长19%。Google Cloud营收136亿美元，同比增长32%，运营利润率提升至20.7%。尽管自由现金流因资本开支压缩，但全年CapEx预算达850亿美元，主要用于AI基建，为未来构筑壁垒。

估值上，Alphabet动态市盈率仅19.9倍，远低于Meta、苹果等同行。结合15%的三年平均盈利增速，PEG约1.3，处于合理区间。若PEG提升至1.5-2，目标股价可达225-318美元，仍有8%-10%上行空间。

机构普遍上调目标价，Needham、BMO等均给予买入或跑赢大盘评级。中文投资网分析师认为，尽管短期面临反垄断压力和市场调整风险，但Alphabet仍是科技巨头中最具潜力的公司之一，调整后仍具长线投资价值。