小米二季度财报前瞻：手机业务承压

小米集团将于8月19日盘后发布2025年第二季度财报，多家券商近期陆续调整盈利预测与目标价。当前，小米面临手机业务价格下滑与电车毛利率提升的双重压力。印度市场疲软、存储成本上涨及补贴退坡三大因素，正推动小米加快“高端化+生态化”战略转型。

智能手机方面，行业价格战蔓延，导致小米手机收入与毛利率双双承压。华兴证券预计，小米二季度手机出货量为4240万台，单价约1080元，手机业务毛利率降至11.5%。野村东方国际认为，受海外市场需求影响，2025年小米手机出货量或在1.6-1.7亿部之间，毛利率下行趋势短期内难以扭转。

电车业务成为亮点，SU7 Ultra车型推动产品结构升级，二季度电车单价接近24万元，毛利率达23.4%。尽管6月交付量短暂下滑，但7月已恢复至3万辆以上。随着YU7上市及产品优化，电车业务有望在下半年实现盈利。

物联网业务方面，空调等白电品类带动增长，预计二季度收入同比增长35%。但空调市场竞争加剧可能带来额外费用压力。综合手机业务下滑影响，华兴证券小幅下调小米未来两年收入与净利润预测。

尽管短期承压，主流机构仍维持积极评级。华兴证券、国盛证券与中银国际均给予“买入”评级，目标价略有下调。摩根大通将小米列入“正面催化观察名单”，预计电车交付量回升将推动股价上涨。