美联储或成美财政部最大买家

美国财政部近期单笔拍卖1000亿美元短期国库券，创下历史新高，显示出政府融资需求的激增，以及财政部长贝森特对短期债务的依赖加深。有趣的是，未来两年，美联储可能成为财政部的重要助力，尽管这一“帮手眼下正面临政策层面的争议。

美银报告指出，美联储可能在未来两年购买近2万亿美元的短期国库券，以调整其资产与负债结构，降低利率风险。这意味着，美联储或将承接财政部大部分短期发债需求。策略师认为，若美联储将MBS到期资金和长期国债再投资转向短债，每年操作规模可达万亿美元。此举不仅能优化资产负债配置，还能为财政部提供关键资金支持。

美联储当前仍在缩减资产负债表，但政策讨论已悄然转向久期调整。分析认为，最快在本周公布的7月FOMC会议纪要中，就能看到相关动向。此外，达拉斯联储的研究也表明，增加短债持有有助于降低收入波动，缓解运营压力。

按照美银预测，美联储或通过三种方式快速增持短债：一是将MBS到期资金再投资短债，二是增加准备金以维持负债平衡，三是将到期长债资金转向短债市场。策略师预计，一旦结束缩表（最迟2025年底），美联储将立即启动再投资策略调整。