AI热潮推高美股估值，泡沫风险引争议

人工智能热潮正将美股推向泡沫边缘？近两年来，AI概念持续推高美股，市场围绕其是否催生泡沫争论不断。多头阵营坚信AI将重塑经济，认为这次与25年前的互联网泡沫不同，因AI已展现出实际盈利潜力，因此“这次会不一样”。

但美国银行策略师Michael Hartnett并不买账。他在最新报告中指出，标普500指数的市净率已达5.3，创历史新高，远超互联网泡沫时期的峰值。同时，其他估值指标也亮起红灯，例如标普500未来12个月预期市盈率已接近互联网泡沫水平，席勒市盈率更是攀升至38.6，远超“非理性繁荣”警戒线25。历史数据显示，CAPE超过25后往往伴随市场剧烈调整，如2000年和2008年金融危机前夜。

尽管如此，AI企业的强劲盈利仍在支撑市场信心。高估值反映的是投资者对未来增长的乐观预期，但长期回报仍取决于基本面能否兑现。目前华尔街对后市看法不一，有人呼吁谨慎，也有人继续上调目标。贝莱德高管Rick Rieder甚至称当前是“有史以来最好的投资环境”。若市场回调，Hartnett建议关注债券与海外股票机会，如AGG和VEU等基金或成避风港。