基金回本后资金流向生变

基金回本周期中，投资者行为呈现明显规律。当基金净值从亏损中回升至1元上方时，不少投资者选择赎回“解套”，导致回本当季及下季出现超额赎回压力，形成所谓的“回本微笑曲线”。这一现象在历史数据中清晰可见：在净值回本前一季度（T-1），投资者观望情绪浓厚，赎回减少；而在回本当季（T）和下季（T+1），赎回明显上升。此外，投资者更倾向赎回旧基金转投新基金，使得老基金普遍面临净赎回压力。

但回本后的市场表现若足够强劲，将逆转资金流向。数据显示，若基金回本后出现5%以上回撤，但一个月内收复失地并创出新高，后续两个季度往往迎来明显净申购。这种“每调买机”的心理一旦形成，意味着回调反而成为买入契机，吸引更多资金入场。若未来基金批量回本后恰逢市场回调再创新高，增量资金有望持续流入。

从规模上看，回本赎回带来的抛压有限。即便偏股基金净值创新高比例从26%提升至50%，带来的当季“回本赎回”卖盘约300亿元，日均约5亿元，影响可控。历史经验表明，这部分资金并未完全离场，而是转向新发基金、量化产品或ETF。结构上，电子、医药、电力设备等板块集中了老基金仓位，但即使全部回本，带来的日均卖压也仅约1亿元，对整体市场影响微乎其微。

当然，市场变化仍存在不确定性。过往行为模式未必完全适用于未来，地缘局势、政策变动等因素可能影响资金流向，投资者行为也可能因时点集中而产生短期扰动。但整体来看，市场对回调后的新高仍具承接力，资金对“回本+反弹”路径的认同有望带来新的增量。