股债市场联动减弱，债市波动收窄

股债市场近期呈现脱敏迹象，走势振幅收窄。一创固收指出，债市消息清淡，收益率先降后升，整体波动有限，传言大行进场买债。资金宽松环境下，中短端表现优于长端，收益率曲线趋于陡峭。尽管权益市场强势，股债“跷跷板”效应减弱，10年期国债活跃券250011收益率下行0.7BP至1.697%，30年期国债活跃券25特2微降0.1BP至1.917%，10年期国开活跃券250210则小幅上行0.1BP至1.796%。央行昨日7天OMO操作净投放1705亿元，继续回收跨月资金，市场流动性保持均衡宽松。

申万宏源固收认为，长端利率多次试探前低未果，仅靠降息难以推动融资成本下行，企业盈利和物价变化更值得关注。当前债市重心从名义利率转向实际利率，配置盘吸引力不足，交易盘博弈为主。随着债券供给增加，资金入市节奏放缓，下半年可能出现“债市赔率低、股市赔率高”的格局。居民储蓄回报下降促使风险偏好上升，若权益市场稳健，资金从债市流出或持续。浙商银行FICC观察到，市场情绪逐步回归理性，长端逐步消化权益市场压力，交易重心重回基本面与资金面，长久期地方债因Carry优势表现稳健。华创固收指出，保险预定利率下调或带来配债增量资金，但本轮效果或弱于前几次，30年地方债性价比优于国债，对超长国债利差压缩作用有限。华创投资认为，当前利率债交易热度下降，观望情绪浓厚，新老券税收利差逻辑尚不明朗，市场或在下周逐步厘清定价逻辑。此外，权益市场逼近前高，若突破将对债市形成回调压力。