美国非农数据疲弱引爆债市

上周五，美国国债市场迎来爆发，尤其是押注收益率曲线趋陡的策略大放异彩。背后原因是一份意外疲弱的非农就业报告——7月新增就业仅7.3万人，远低于预期，且5月、6月数据合计下修了25.8万个岗位。这份数据直接改变了市场预期，利率期货显示9月降息概率飙升至84%，远高于数据公布前的不到40%。短期国债价格大涨，两年期收益率单日暴跌超25个基点，创去年12月以来最大跌幅。短债强于长债，收益率曲线陡峭化趋势明显，给此前一度低迷的“牛陡”策略带来转机。

从4月开始，押注收益率曲线变陡的交易一直表现不佳，7月更是亏损严重，许多投资者选择离场。但上周五的行情证明，坚持这一策略的人终于等来回报。市场迅速重建头寸，押注美联储降息带来的曲线陡化。与此同时，股市等风险资产大幅下挫，资金转向债市避险。虽然此前鲍威尔释放鹰派信号，但疲弱就业数据迫使投资者回补空头。接下来，市场将关注通胀与关税风险之间的博弈，以及即将发行的大规模国债对长端收益率的影响。目前来看，降息预期升温支撑“牛陡”逻辑，但未来走势仍需观察更多经济数据与政策动向。