7月非农疲软，美联储9月降息预期升温

7月非农数据意外疲软，为美联储9月降息打开了窗口。新增就业人数仅为7.3万，创去年10月以来最低水平，前两月数据也大幅下修。这一“降温”信号迅速反映在市场预期上，交易员押注9月降息的概率飙升至70%以上。类似情形曾在2024年上演，彼时美联储在9月紧急降息50个基点。如今，历史是否会重演，成为政策制定者关注的焦点。

但这一次，美联储面临的局势更加复杂。通胀压力未如去年般缓和，反而因特朗普政府加征关税而回升。移民收紧、关税抑制消费以及联邦政府裁员等政策，正逐步显现副作用，拖累经济增长与就业市场。尽管部分官员呼吁尽快行动，避免就业进一步恶化，但美联储仍需观察后续数据，权衡经济放缓是趋势性走弱，还是政策调整的暂时影响。在通胀与增长之间，政策天平如何摆动，仍需谨慎考量。