50年期超长期国债中标利率下降

8月1日，2025年首批50年期超长期特别国债“25超长特别国债03”续发，中标利率从拟定的2.1%降至2.0187%，认购倍数高达5.42，边际倍数更是达到16.47，市场热情不减。受此影响，二级国债市场走势震荡，10年期国债收益率盘中冲高后回落，最终小幅下行至1.705%，超长期国债收益率也从1.925%回落至1.914%。

今年超长期特别国债计划发行规模为1.3万亿元，比去年增加3000亿元，主要用于支持“两重”项目和“两新”政策。目前“两重”项目8000亿元资金已全部下达，中央预算内投资也基本完成。在“两新”政策方面，第三批690亿元以旧换新资金已到位，第四批690亿元将在10月下达，全年3000亿元资金即将完成。数据显示，截至7月31日，实际发行规模已达7960亿元，占全年计划的61.23%，剩余部分将在三季度集中发行，尤其是8-9月将迎来高峰。

业内人士认为，当前财政政策更注重“用好存量”，政府债发行节奏较快，但增量刺激政策暂未加码。虽然国补政策对部分消费有所提振，但整体CPI仍偏弱，核心CPI涨幅维持在1%左右。方正固收分析师指出，后续政策可能继续聚焦地产和消费领域。华创固收团队表示，保险机构仍是50年期国债的主要买家，但在保费增长放缓和预定利率下调背景下，配置需求有所减弱。申万宏源也提到，保险机构在利率调整后配置策略会有所变化，对债市的推动仍需收益率达到合理水平才会显现。整体来看，债市短期内难有明显趋势性行情。