市场呈现水牛特征，资金流入加速

中信证券研究指出，当前市场已显现出明显的水牛特征。投资者普遍关注五个核心问题，以下为综合分析：

增量资金来源方面，机构资金广泛流入是最初观察到的现象。随着市场赚钱效应显现，散户资金流入加速。此外，保守型资金也在被动调仓，反映出市场热度持续上升。数据显示，私募备案规模同比增长125%，外资连续两季度净流入，险资也在政策推动下持续增配权益。散户保证金余额已超去年高点，融资余额稳步上升，部分题材类ETF出现明显净流入。

水牛行情持续时间通常不超过4个月。当前市场情绪尚未亢奋，股指期货贴水收窄，期权波动率未大幅上升。若以6月为增量起点，目前水牛行情尚不足两个月，后续仍有政策推动预期。反内卷叙事下，低位低估值品种值得关注。重点关注建筑建材、基础化工、钢铁、交通运输等内卷程度较高且具备扭转潜力的行业。细分领域如聚氨酯、LED、涤纶、电子元件材料等龙头值得关注。

科创板方面，自4月以来明显滞涨，但随着人工智能大会召开及“1+6”政策推进，补涨可能性上升。科创50收益率明显落后于其他指数，部分“破发”公司受减持新规限制，可能成为资金补涨目标。人工智能大会或带来催化，科创板有望迎来行情修复。

策略上，建议增配恒生科技与科创板相关指数。A股可围绕有色、通信、创新药、军工、游戏等板块轮动，同时关注反内卷主题。中报季末尾，若关税战预期稳定，出海板块或形成接力行情。整体建议投资者淡化宏观扰动，聚焦行业，保持持股稳定，避免频繁操作。