恒坤新材IPO上会被暂缓

2025年首家IPO企业上会被暂缓，引发市场关注。7月25日，北交所泰凯英顺利过会，而上交所恒坤新材则被暂缓审议，成为今年首个遭遇此情形的企业。此前深市主板马可波罗曾在2024年被暂停审议，半年后二次上会成功，目前正推进注册流程。从整体审核节奏看，今年IPO效率较高，37家企业上会审议，近六成已注册，仅4家仍在等待。监管重点围绕业绩真实性、募投项目合理性、财务内控、关联交易等方面展开问询，审核要求趋严，信息披露标准更高。

恒坤新材此次上会被关注的核心问题包括技术独立性、收入确认合规性以及长期定期存款情况，其中收入确认问题成为监管要求进一步落实的重点。公司主营光刻材料和前驱体材料，具备12英寸集成电路晶圆制造关键材料量产能力，属“国产替代”热门赛道。尽管具备核心技术积累，但其收入确认方式引发监管质疑，尤其是引进业务采用净额法是否合规。公司解释称，因非合同首要义务人，故按代理人身份确认净额收入，并强调与同行业不可比。此外，募投项目调整、产能利用率、核心技术自主性等问题也被反复问询。尽管自产产品收入占比逐年提升，但部分引进技术尚未实现产业化，核心技术是否真正独立可控仍受关注。