中资美元债发行扩容，收益率持续走高

上半年，中资美元债市场迎来扩容。Wind数据显示，1至6月共发行454只债券，合计金额达681.94亿美元，同比分别增长14.94%和17.31%。发行期限以三年内为主，整体净融资小幅流出263.98亿美元，与去年同期基本持平。其中，城投类境外债发行规模达161.23亿美元，净融资额为8.41亿美元。一季度发行节奏较快，同比增长68%，但进入二季度后，受关税冲击影响，汇率波动加剧，发行量有所回落。

二级市场上，中资美元债收益率持续走高。截至6月30日，Markit iBoxx亚洲中资美元债指数升至244.57，上半年累计上涨3.92%。目前纳入该指数的576只债券总市值达3215.12亿美元，平均期限3.07年，到期收益率为5.22%。分析指出，中资美元债走势与美债利率高度关联。兴业研究认为，若美国债务上限上调，不排除10年期美债收益率再度挑战5%的可能，未来中资美元债收益率或继续上行。浙商银行FICC表示，尽管短期内因美联储主席人选预期偏鸽，美债收益率或阶段性下行，但整体向下空间有限。一旦通胀回升、经济数据改善或减税政策推进，降息预期或将回调，推动收益率重新走高，进一步抬高中资企业再融资成本。

业内人士指出，当前存量城投美元债中，2025年到期规模占比最高，集中在浙江、山东等地，置换压力不容忽视。不过，在中美利差持续倒挂背景下，中资美元债票息优势仍具吸引力。在美联储年内存在降息预期下，投资机构仍有博弈资本利得的机会。不过，由于锁汇成本较高，1年期外汇掉期合约成本接近3%，部分机构配置意愿受限。当前贸易政策不确定性较强，多数高风险偏好资金锁汇比例偏低，配置策略偏向短久期、谨慎观望。