荣昌生物授权泰它西普全球权益，首付款4500万美元

荣昌生物近日宣布一项重磅授权交易，将其核心产品泰它西普在大中华区以外的全球权益授予美国生物技术公司Vor Bio。根据协议，荣昌将获得4500万美元首付款及价值8000万美元的认股权证，后续还有望获得最高达40亿美元的里程碑付款和销售提成。泰它西普是全球首款BLyS\/APRIL双靶点融合蛋白，已在中国获批多个适应症，2024年销量突破150万支，目前正拓展包括IgA肾病、干燥综合征等在内的新领域。

尽管交易总额高达41.05亿美元，但市场反应冷淡，荣昌生物A股与港股双双下挫。业内分析认为，这主要因首付款低于预期，以及合作方Vor Bio知名度有限所致。作为一家尚无商业化产品的美国临床阶段企业，Vor的背景难以与辉瑞、默沙东等国际巨头相比。公司否认此前外界关于200亿美元授权预期的传言，并表示该合作有助于加快泰它西普全球布局并缓解现金流压力。

值得注意的是，此次交易结构中加入了认股权证安排，成为近期中国创新药出海BD中“股权+授权”组合的新案例。三生制药、石药集团等头部药企近期也陆续公布类似结构的合作，通过股权绑定增强双方利益关联。不过，在融资环境收紧背景下，市场对BD交易的评估日趋理性，更看重首付款规模与合作方实力，反映出行业对确定性回报的更高要求。