地方债发行节奏放缓，再融资债接近尾声

截至6月24日，今年地方债净发行量为2.48万亿元，较去年同期减少超4万亿元。地方政府债券分为新增债券和再融资债券两类。前者主要用于重大基建、民生工程等新开工项目，后者则用于偿还到期债务或置换隐性债务，也就是常说的“借新还旧”。从发行节奏来看，上半年新增地方债推进偏慢。中信固收分析指出，一方面是一季度发债重点集中于化债领域，压缩了新增债的窗口期；另一方面是防风险背景下，项目开工受限，影响了发债进度。

今年以来，特殊再融资债券发行明显前置，目前已完成全年2万亿额度的90%。数据显示，截至6月底，特殊再融资债累计发行2.88万亿元，远高于去年同期水平。财达证券胡恒松表示，此举有助于压降存量隐性债务成本，也与部分2019年后发行的债券进入还本期有关。随着再融资专项债发行接近尾声，三季度将进入新增专项债发行旺季，预计规模接近2万亿元。尽管特殊新增专项债今年发行缓慢，但6月以来多地陆续启动，成为下一阶段主要增量。目前已有广东、湖南、福建、四川四省推行专项债“自审自发”机制，加快资金落地使用。