LME铜市逼仓风险再现

伦敦金属交易所（LME）铜市场正面临一场罕见的逼仓风暴。最新数据显示，周一现货铜价较三个月期货价格高出280美元\/吨，创下自2021年以来的最大价差。这表明市场供应紧张，库存快速下滑已无法满足需求。目前LME铜可用库存同比减少约80%，仅够全球一天的消费量，这种极端低库存状态极易引发挤仓风险。

过去几个月，交易商为规避可能加征的进口关税，争相将铜运往美国，进一步加剧了LME库存的萎缩，并推高了现货溢价。尽管中国部分冶炼厂开始向国际市场出口铜，但由于大量铜流入美国，国内库存也被分流。更值得关注的是，此次现货溢价已从近月合约蔓延至2026年6月合约，反映出市场对中长期铜供应的持续担忧，尤其是在全球能源转型加速背景下，铜作为关键原材料的需求前景依然强劲。

为遏制市场扭曲，LME近期推出新规，限制单一交易商持有过多现货头寸。根据规定，当某实体持有的库存与合约总量超过可用库存50%时，必须以封顶溢价将头寸回借给市场。然而，周一“明日\/次日”价差一度冲高至每吨69美元，远超规定的49.725美元上限，说明当前买盘力量来自更广泛的市场，而非个别大户操控。这也让不少人联想到四年前那场震惊市场的铜市逼仓事件——当时LME铜库存骤降至不足两万吨，半个月内铜价飙升近14%。如今相似情形再现，令业内再度警惕。