美元霸权地位动摇，全球资金转向新兴市场

全球资本市场长期被“美国例外论”主导，但这一叙事正在改变。2025年年中，瑞银与景顺的观点显示，美元光环和美国资产避风港地位正逐步减弱。外资开始重新评估美国市场，转向新兴市场和欧洲寻找机会。两家机构认为，美国的“例外时代”接近尾声，尤其在债券市场信心下降明显。同时，美联储政策路径受到关注，通胀和财政赤字成为核心变量。

美债吸引力下降，美元走弱趋势强化。瑞银指出，美国财政可持续性受质疑，债务规模庞大且利息支出增加，信用评级下调成为明确信号。景顺也提到，美国国债的传统地位动摇，投资者转向其他国家债券。中美关税谈判进展影响市场方向，通胀可能因进口成本上涨而上升，美联储面临政策两难。资产配置方面，多元化成主流，中国科技与亚洲债券受青睐，另类资产也成为重要关注点。全球资金正寻找新锚，通过多维分散应对风险，为下一轮增长奠定基础。