沪锌:国内库存低位 空单注意利润保护

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研报正文

【现货】:11月3日, *** M0#锌23930元/吨,环比+150元/吨,对11合约升水620元/吨,环比+40元/吨。

【供应】:2022年9月 *** M中国精炼锌产量为50.39万吨,环比增加4.12万吨,四川受限电影响产能开始复产,同比减少0.8万吨。2022年1~9月精炼锌累计产量为441.4万吨,累计同比去年同期减少3.08%。四季度国内矿山生产淡季,但进口原料补充,原料内紧外松格局改善,加工费上升明显,11月锌精矿加工费4500元/吨,环比上升300元/吨。同时,高温缓解后,冶炼开工率上升。

【需求】:需求端,下游进入淡季,国内疫情多点反复。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。10月28日当周,镀锌开工率65.91%,环比-4.04个百分点;压铸锌合金开工率44.24%,环比+0.32个百分点;氧化锌开工率54%,环比-0.01个百分点。

【库存】:10月31日,国内锌锭社会库存7.88万吨,较上周五-0.82万吨;11月3日,LME锌库存44175吨,环比-50吨。

【逻辑】:四季度国内矿山生产淡季,但进口原料补充,原料内紧外松格局改善,加工费上升明显,11月锌精矿加工费4500元/吨,环比上升300元/吨。同时,高温缓解后,冶炼开工率上升。需求端,下游进入淡季,国内疫情多点反复。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。宏观上,鲍威尔鹰派发言利空金属价格。操作上,当前国内锌锭库存低位,锌价大跌下游采买积极性上升,空单注意利润保护。

【操作建议】:空单注意利润保护。

【短期观点】:中性。

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