沪铜：国内仓单猛增 铜价承压

研报正文

【现货】10月18日SMM1#电解铜均价63530元/吨，环比-970元/吨；对主力升水830元/吨，环比+1.80元/吨。广东1#电解铜均价63335元/吨，环比-1665元/吨；对主力升水625元/吨，环比+720元/吨。

【供应】铜精矿供应充裕，国内电解铜产量稳步提升。SMM10月国内精炼铜产量为93.66万吨，环比上升3.04%，同比上升18.65%。

【需求】铜价高位抑制下游开工率。据SMM，10月14日铜杆周度开工率67.18%，环比减少10.98%。9月铜材开工率预计75.76%，环比增加2.88%；铜管开工率预计71.54%，环比增加5.03%；铜板带箔开工率预计73.79%，环比增加1.83%；漆包线开工率预计66.88%，环比增加1.14%。

【仓单库存】10月18日上期所铜增加4902吨至77514吨；10月18日LME铜库存增875吨至143825吨，注销仓单占比47.59%。10月14日，上期所铜周报库存637469吨，周环比增加33287吨。10月14日，SMM国内社会库存9.42万吨，周环比增加2.8万吨。

【逻辑】英国政府逆转大规模无资金融资计划，欧央行表示必需迅速缩减货币支持，美元指数回落。LME铜注销仓单占比抬升至48%，但国内仓单大幅增加。精炼铜产量稳步提升，而高价抑制下游开工。关注LME对俄金属制裁政策落地情况。短期主力参考61000~63000元/吨。

【操作建议】逢高短空。

【短期观点】谨慎偏空。

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