沪锌期货持续去库 沪锡未见明显反弹迹象

研报正文

【沪锌】

背景分析：外盘市场LME锌隔夜收2991.5，-129，-4.13%重要事件*嘉能可在德国的Nordenham锌冶炼厂将从11月1日起停产维护*比利时Nyrstar在澳洲的PortPirie铅冶炼厂将关闭55天。

核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。9月国内精炼锌产量环比增幅明显，或对当前极低库存局面有所缓解，但海外能源问题导致供应端仍然存在不确定性。

国内消费进入金九银十，消费端或逐渐提升，多空博弈或将加剧，锌价或仍震荡整理运行。9月国内锌精矿平均加工费抬升至3950元/吨，供应端对锌价的支撑位下移。

若国庆以后进入累库趋势，则锌价重心将进一步下移。如果供应释放不及预期，或消费大幅走强，推动库存进一步下降。预计沪锌将维持震荡走势。

操作建议：观望。

风险因素：海外能源危机。

【沪锡】

背景分析：外盘市场LME锡隔夜收19425，-736，-3.65%

核心逻辑：供给端云南地区限电持续发酵，节前部分冶炼厂反馈限电措施已对企业生产产生一定影响，预计本次限电将对10月国内精锡产量造成小幅减量。

进口锡现阶段已对国内精锡形成低价优势，人民币汇率止跌企稳，进口盈利窗口开启状态较为稳定，预计节后开市进口产品仍将持续到货。目前未见市场需求明显回暖迹象，传统“金九银十”的需求旺季预期减弱。

操作建议：观望。

风险因素：矿端供应。