市场波动剧烈 生猪维持高位震荡状态

研报正文

基本面：前期产能去化集中在去年10月-今年年初能繁母猪的主动或被动淘汰，今年的出栏最低时刻在78月间已经过去，后续供给环比增加。下半年重心焦点在于消费增量和产能恢复量之间的力量对比。

8月末，全国能繁母猪存栏量4324万头，较上月环比增加0.6%，同比减少4.8%，当前能繁母猪存栏量为正常保有量的105.5%，虽然数量稍多，但考虑到进口肉数量减少等因素整体产能维持在正常水平。目前行业盈利较好，但养殖风险较大，市场波动剧烈，价格上看，母猪补栏积极性有限，中小养殖户更偏向外购育肥等生产形式。

节前消费恢复，现货价格逐渐上移。政策更多是防止猪价快速上行而非对猪价的单方面打压。近期消费方面整体状态跟随季节恢复，但备货需求并未形成明显冲击，现货价格持续小幅上行。节庆期间旺季来临时，上市供应量也在增加，因此后续价格大幅上涨的可能性不大。

节后消费回落，猪价或有小幅回调，十月中后段跟随需求恢复价格重心继续缓步上行。若节庆消费恢复较好，今年生猪供给收紧较早显现，消费恢复需求提升，则节后降幅可能也会有所抑制。

仔猪方面补栏热情有限，目前全国15kg仔猪均价降至600元/头水平；但近期生猪价格上涨，二元母猪价格变化不大，50kg母猪价格基本稳定在1800元/头水平。

非洲猪瘟后产业发生变化补栏手段除二元后备外也出现二元回交，三元筛选等方式，二元母猪价格变化有限一方面是产业对中长期风险规避，另一方面是对于明年价格信心不足。目前养殖利润较好，母猪价格难有明显变化。

现货：猪价小幅提振，消费虽然恢复但更多是类似季节性的状态变化，节庆影响有限且弱于常年状态。实际状况建议参考现货成交结果，后期价格多维持高位震荡状态。

策略：近期现货或继续上调，但仅凭价格或有炒作因素影响建议综合成交状况综合判断。下半年的上行预期能否兑现取决于猪肉实际的消费刚性，下半年交易操作仍以近月逢低做多为主。

但需要关注消费恢复状况，远月需要参考年末仔猪母猪状态进一步判断。后续建议重点关注下游消费以及投机活动下现货价格变化节奏的影响。