沪铜升水仍居高位 预计上方空间有限

研报正文

一、消息面

1、央行货币政策委员会召开2022年第三季度例会。会议指出，稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，攻坚克难。

为实体经济提供更有力支持，着力稳就业和稳物价，稳定宏观经济大盘。深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，加强预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

2、南美地区铜矿产量受到各种因素干扰而受限，但印尼、刚果金及中国等地铜矿产量增速较快，全球铜矿产量增速稳步抬升，ICSG最新的1-7月全球铜矿产量同比增长3.1%。

3、目前市场偏谨慎，长单签订占比小。整体订单欠佳，终端分化：空调、卫浴等传统需求订单明显下滑，电力、变压器和新能源方面订单有增量。

珠三角地区倚重出口，下半年终端出口订单较上半年减少约20%。四季度是传统旺季预计环比会有所好转，但不看好改善幅度。

4、最近美元指数高位回调，对金属市场压制有所减弱。此外，有消息人士称，LME正计划讨论将俄罗斯诺里尔斯克镍业公司生产的镍和俄铝生产的铝从交割名单中剔除。

受这一消息刺激，隔夜伦铝盘中大幅拉升，涨幅一度超过8%，伦镍也大涨逾2%，随后行情虽有回落，但走势仍显强劲，沪镍和沪铝走势也受到提振。

5、美国第二季度实际GDP终值年化环比萎缩0.6%，较初值萎缩0.9%有所回升，但仍是连续第二个季度萎缩，经济陷入技术性衰退。

美国第二季度核心PCE物价指数终值年化环比上涨5.6%，远高于经济学家预期4.4%。欧元区9月经济景气指数为93.7，创2020年11月以来新低，预期95。工业景气指数为-0.4，创去年2月以来新低，预期-1；服务业景气指数为4.9，预期7。

6、上海金属网1#电解铜报价62620-62720元/吨，均价62670元/吨，较上交易日上涨240元/吨，对沪铜2210合约报升590-升640元/吨。上一交易日日铜价小幅上涨，截止中午收盘沪铜主力合约涨240元/吨，涨幅0.36%。

现货市场成交清淡，升水较昨日小涨10元/吨。主流时段平水铜升600元左右，好铜升620元左右成交，湿法和差铜稀少。截止收盘，本网升水铜报升620-升640元/吨，平水铜报升590-升620元/吨，差铜报升430-升550元/吨。

二、后市展望

全球通胀率上升之际，LME对俄罗斯铝与镍金属的禁令可能导致供应短缺和价格进一步飙升．尽管目前LME尚未做出决定，短期刺激了买盘带动其它金属上涨。

但欧盟国家经济下行压力显著强于美国，欧元仍有贬值压力。对以美元为主要计价货币的铜等大宗商品来说，其金融属性存在明显压力。

叠加期铜升水仍居高位，故此下游表现也较为谨慎。另外，全球多国进入汇市保卫战，美元指数承压回调，提振短期铜价，预计上方空间有限。建议轻仓过节谨防假期间外盘剧烈波动。