下游需求好转 PTA期价偏强震荡

研报正文

宏观环境：2022长期逻辑2022年四季度PX和PTA有较多新装置投产，或带来供需错配。

供应：开工率，周均PTA产能利用率69.52%，较上周下降1.34个百分点。

产量：本周产量94.89万吨，较上周减少5.17万吨。

需求：本周聚酯周均开工负荷80.40%，较上周上升2.25%；江浙织机周均开工率61.26%，较上周上升8.76%。

库存：本周库存天数4.58天，较上周下降0.11天；仓单大幅增加，较上一周增加33998张。

成本：原油，本周油价前期震荡为主，后期迎来下跌，均值环比跌幅较大。前期，市场一直静待欧佩克的减产会议，减产量是市场重点关注的焦点。在没有尘埃落地之前，多空双方均保持谨慎，导致油价一直窄幅波动。

随着公布减产10万桶/天的协议落地，对油价支撑力度较弱，且市场重新关注需求疲软的问题，导致油价出现单日较大幅度下跌。在油价下跌之后，两油纷纷跌落90美元/桶关口下方。临近周末，原油反弹，布油重新站上90美元/吨。

PX：本周亚洲PX市场价格延续跌势，趋势呈现为先涨后跌再涨。本周CFR中国均价为1062.6美元/吨，较上期小幅上涨0.84%。

周初受欧佩克及其减产同盟国小幅减产决议影响，油市趁势反弹，成本驱动力提升，场内PX买盘情绪增强，成交量增多，进而周初PX价格窄幅攀升，单日最高涨幅35美元/吨。

进入周中后期，全球经济衰退担忧下，国际油价跌势加深，布伦特跌破90美元/桶。加以国内PX减停产进度不及预期，且国内PTA需求跟进不足，供需层面矛盾发酵，PX回到跌势，步入弱势震荡通道。临近周末，布伦特原油重回90美元以上，成本支撑下，PX重回1060以上。

加工费：本周PTA加工费上升。本周PTA周均加工费为972.60元，较上周上涨28.28%。

价差：主力基差主力基差803，较上周下降127。

1-5价差：1-5月间价差218，较上周上升60。

PTA/布伦特原油：人民币比价，根据2021年以来的数据，PTA和布伦特原油的人民币比价在1.07-1.63之间，均值约为1.34，本周末为1.39，比值处于平均值之上。

观点：

成本方面，一方面，下周关注美国通胀数据，目前市场对美联储9月加息75个基点预期较高，但是通胀水平存在分歧。

另一方面，在油价下跌后，欧佩克+将会重新思考减产10万桶/天的力度，是否可以有效对冲需求的降低，不排除沙特等国再度出面言语救市，提振市场情绪。因此，下周油价波动依然较大，存在反弹的可能。

供应方面，下周暂无新增装置检修及重启计划，中泰120万吨PTA装置计划9月中旬检修，下周PTA装置变化有限。预计下周检修及减产的产能1920万吨，较本周持平。

需求方面，随着本周聚酯大厂负荷陆续提升，下周聚酯周均开工负荷预计要高于本周，对PTA消费量增加，利于PTA去库存。

综合考虑，下游需求好转，PTA去库存预期之下，预计下周PTA行情偏强震荡。

风险：PX货少、原油大幅下跌。