即将进入消费旺季 郑糖有望企稳反弹

研报正文

【基本面分析】 

国际产销： 

1.ISO国际糖业组织下调了21/22年度全球食糖供需缺口至255万吨，此前8月预估的缺口为380万吨；预计2021/22榨季全球食糖消费量将达到1.7303亿吨，比8月份公布的预测减少144万吨，但比上一季增长1.2%。

2021/22榨季全球食糖产量将减少18.5万吨至1.7047亿吨，而季末库存为9325万吨，比上年同期的9674万吨减少349万吨，同比降幅3.61%。

2.印度21/22榨季截至2022年5月30日，全国累计产糖3520万吨，同比增加约460万吨。

3.泰国21/22榨季截至5月7日，入榨甘蔗9207万吨，产糖1015万吨；据泰国糖业公司（ThaiSugarMillersCorp）称，在泰国经历了两年的干旱天气后，预计食糖产量重新获得增长（增幅33%以上），预计泰国总的食糖产量的70%用于出口，其余的将用于国内消费。

4.UNICA：22/23榨季截至6月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为14572.4万吨，较去年同期的16694.1万吨下降2121.7万吨，同比降幅达12.71%；甘蔗累计ATR为124.49，较去年同期的130.70下降6.21；累计制糖比为41.61%，较去年同期的45.31%下降3.7%；累计产乙醇69.98亿升，较去年同期的76.11亿升下降6.13亿升，同比降幅达8.05%；累计产糖量为719.3万吨，较去年同期的941.9万吨下降222.6万吨，同比降幅达23.64%。 

贸易情况：

1.据海关总署公布的数据显示:2022年1-5月中国累计进口食糖162万吨，同比增加1万吨；21/22榨季截至5月底中国累计进口食糖346万吨，同比减少65万吨。

2.ISMA预计印度21/22年度食糖出口量将达到950万吨，创历史新高；目前已经签订850万吨的出口订单。

3.UNICA数据，巴西四月食糖出口量为132万吨，低于去年同期的179万吨；均价为382美元/吨，高于去年同期的329美元/吨。 

国内产销：

1、据国家统计局最新发布的数据，2022年5月我国成品糖产量为54.0万吨，同比上年同期增长39.2%；2022年1-5月份我国成品糖产量为900.6万吨，较上年同期增长3.4%（上年1-5月份我国成品糖产量为857.8万吨）。

2、中糖协公布数据显示，截至6月底，全国累计产糖956万吨，同比减少110.66万吨，减幅10.37%，累计销糖601万吨，同比减少82.21万吨，降幅12.03%，销糖降幅大于产糖减幅1.66个百分点，工业库存355万吨，同比下降28.45万吨，降幅7.42%。 

重点关注： 

1、巴西圣保罗含水乙醇价格指数出现反弹，叠加全球依然偏旺盛的需求，原糖连续三个交易日出现反弹。

2、目前含水乙醇折糖价格17美分/磅附近，叠加CBIOs价格暴涨，含水乙醇的整体价值基本平水原糖，同时原糖基本面暂无新的驱动，预计原糖在补涨之后走势以震荡为主。

3、截至6月底，全国累计产糖量956万吨，同比减10.37%，累计销量601万吨，同比减少12.03%，销售进度低于市场预期，但国内即将进入消费旺季，销售进度有望加快。 

【策略建议】 

产业动向：

1.国内进入纯消费季节，关注国内食糖消费和去库情况。

2.制糖集团报价坚挺，基差持续走强。

3.原糖回调，进口成本较上周减少200元/吨至6300元/吨。

市场投机：郑糖的估值偏低，第三季度仍有再度上行的机会，操作上可在原糖企稳后布局多单。