震荡市下 如何摆脱投资中的“钟摆效应”?

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置身其中的投资者仿佛搭乘了一次刺激颠簸的“云霄飞车”;而在起伏不定的震荡行情之下,投资者的心理会经历什么变化?今天小泰就来介绍一下“钟摆理论”,来看看投资中的“钟摆效应”是如何影响投资者的心情。

  什么是“钟摆理论”?为何投资者会有种种不理智的操作?

  钟摆,顾名思义,只要有外力,就会或前或后、或左或右地循环运动着,无法恪守中心点位。钟摆的起伏就好比情绪一样,心理学家曾利用钟摆理论描述情绪起伏现象:当某一情绪降低了反应的强度时,其他行为情绪带来的强度也会随之降低。

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  投资中的“钟摆效应”,其实被用来描述投资者的心理状况,即投资情绪容易被市场的高低震荡所困扰,让投资者难以掌控和秉持初心。

  典型的现象有三点:

  其一,当市场震荡愈发频繁,投资者的内心也会处于更加激烈的摇摆之中,就像钟摆一样,难以寻找最初平静的定位,进而容易采取极端操作,不走中庸之道。在投资实战中,容易表现为过度相信市场信息、摒弃价值投资、频繁开展追涨杀跌或短线操作。

  其二,在市场大幅下行之时,不少投资者被恐慌情绪挟持,纷纷“割肉止损”,“踩踏式”离场。

  其三,当市场被连续几根阳线点燃情绪后,又常能见识到“连夜开户”的盛况。

  震荡起伏之间,市场情绪如何反馈?

  如果要为“钟摆理论”作出更贴切的阐述,小泰认为,没有比“追涨杀跌”更为合适。行情向好之时,投资者们的风险偏好提高,贪婪地追逐些许虚幻的利益;行情低迷之际,对风险的厌恶陡增,宁可恐慌抛售,也不愿承受下跌的可能。

  首先,我们来回顾下近十年来A股的走势

  如下图所示,我国权益市场永远保持着在震荡中前行,鲜有风平浪静。

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  数据统计区间:2012年6月28日-2022年6月27日

  从走势来看,2014年7月7日到2015年6月17日是一个典型的牛市阶段;而2018年1月26日-2019年1月3日则是一个典型的单边下行区间。我们不妨来看看,在牛市与熊市之间,“市场情绪”给出了怎样不同的反馈。

  “情绪指标”盘点

  估值:市场情绪越高涨,投资者的风险偏好越高。换言之,A股的估值在牛市阶段通常会远远高于熊市阶段。如下图所示,A股市盈率在2015年攀至22.98.为近十年间的封顶;而在2019年则跌落至11.08.不足牛市的50%。

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  数据统计区间:2012年6月28日-2022年6月27日

  成交率与换手率:这两项指标最直接反应股票交易额和股票转手买卖的频率,在每个交易日都会更新。行情火热时,指标高昂;而行情低迷之时,指标数值也随之下滑。

  从历史行情来看,日均成交金额突破万亿时,往往伴随股市加速见顶。譬如,在2015年4月至7月,两市日均交易量连续4个月突破万亿,A股在6月中旬见顶回落。在2020年7月至8月,A股的日均交易量连续2个月突破万亿,随后市场也迎来了几个月的震荡调整。

  从换手率上看,上证综指6月以来的日均换手率为1.00%;而在2020年7月份,上证综指最高换手率达到1.80%(2020年7月7日);在2015年6月,换手率更高达3.29%(2015年6月8日)。行情越好,投资者的交易热情便越高涨,反之则陷入低迷。(数据来源:wind,统计区间:2015年6月1日-2022年6月27日)

  基金发行份额:在资本市场中,还有一个值得总结与参考的规律,那就是当基金发行进入高峰期时,往往预示着市场即将见顶。如下图所示,从基金累计份额来看,2007年7月牛市阶段,公募基金的发行进入了井喷时期。

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  数据截至2022年6月27日

  而今年以来,行情震荡难安,市场自迎接了宽幅调整,“公募基金发行遇冷”的新闻就纷至沓来。截至目前,今年新成立的公募基金总数为487只,仅为去年同期的75.86%。(数据来源:wind,统计区间:2021年1月1日-2022年6月27日)

  综上可见,当投资者捉摸不定市场正处于“摆动”的哪一个点位,市场遇冷热或遇冷时,不妨参考各项情绪指标,找准建仓时机,拉紧理性操作的准绳。

  纵观A股市场三十余年发展,上证综指几乎每时每刻都处于震荡之中,如何在颠簸中排除外界干扰,避免不理智的投资行为。坚守长期主义不失为有效的举措,能很好地约束自身投资行为。

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标签: 公募基金

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