卖白酒都亏钱，华润系还入局金种子酒吗?

公司毛利下滑，费用居高不下

　　业绩连年亏损，卖白酒的金种子酒(600199.SH)走出了与其他酒企“不一样的道路”，公司糟糕的业绩及部分财务指标的不寻常，也引起了监管部门的关注。

　　6月14日晚间，金种子酒披露了对公司2021年年度报告的信息披露监管工作函的回复的公告，详解了连年亏损及部分财务指标的“不寻常”。

　　金种子酒在回函里指出，公司药品收入较为稳定且毛利率稳定，对公司业绩波动影响较小，白酒业务经营状况决定了公司能否实现盈利，近三年毛利减少是公司连续亏损的主要原因。 而公司白酒业务收入不高，不足以覆盖相关成本费用，是公司连续大额亏损的主要原因。财务数据显示，公司2019年-2021年的销售费用分别为3.12亿元、2.7亿元、2.73亿元，管理费用分别为1.01亿元、1.08亿元、1.14亿元。

　　与其他酒企动辄70%、甚至80%的毛利率相比，金种子酒显得有些糟糕，公司2019年-2021年的白酒毛利率分别为57.30%、42.75%、42.64%，公司2020年期间的毛利率出现滑坡。公司解释称，2020 年度面对新品尚在开发及市场培育中，受疫情影响公司为了维护市场份额，补充新产品空白区域，在新品未能上量的情况下加大了普通白酒的销售力度。虽然销量上涨，但低端普通白酒的销售价格低、毛利率低，公司的毛利额没有随着销量、销售收入的增加而增加。

　　金种子酒在回函里进一步解释称，2021年度公司聚焦高质量发展理念，大力推广新品金种子馥合香，聚焦流量战略，对传统柔和浓香型产品进行迭代升级，中高端白酒销量增加、销售占比提升。但是 2021 年公司受白酒行业上游供应商原材料价格大幅上涨等不利因素影响，单位成本上升较多。

　　值得关注的是，从回函来看，金种子酒在在宣传推广费、广告费、兑奖费、促销费投入远高于金徽酒及伊力特，公司的费用与收入不配比。尽管自2019年起进行逐渐缩减，但2021年的宣传推广费、广告费、兑奖费、促销费仍高达1.93亿元。

　　作为安徽的地方性酒企，金种子酒正在区域内面临着激烈的厮杀。安徽现有金种子酒、古井贡酒、口子窖和迎驾贡酒四家白酒上市企业，还有高炉家酒、宣酒、文王贡酒、皖酒等一大批区域品牌。

　　值得一提的是，金种子酒披露了华润系欲入股金种子酒控股股东安徽金种子集团，公司的股价也一度连续涨停。不过，当前来看，华润系的介入仍无最新进展，金种子酒未来的市场突围仍是一个难题。