持续推进高端化和生态建设 小米用韧性穿越周期

2022年5月19日，小米集团公布2022年第一季度业绩。在全球智能手机市场都陷入低迷时，小米一季度总收入人民币734亿元，经调整净利润人民币29亿元，均超出市场预期。

对于这样的表现，资本市场也给出回应。5月20日港股收盘时，小米报收11.74元，比前一个交易日上涨5.96%。

营收和经调整净利润的波动，反映出外部环境对小米的影响。但在这份财报里，“研发投入+高端化”、“手机 X AIoT战略”和“MIUI用户规模+互联网业务”的亮点，或许才是小米未来发展的基石。

加码研发推动高端化，获市场认可

一季度小米研发支出35亿元，同比增长16%。财报中解释，增长主要来自研发人员薪酬增加、智能电动汽车等创新业务研发开支增加等。

Canalys的数据显示，2022年第一季度，全球智能手机出货量同比下降11%。中国大陆智能手机出货量同比下滑达18%。市场下滑的压力也传导到小米。同时，境外物流、海外市场推广等开支，对于市场高度全球化的小米，也是必须付出的成本。

尽管如此，小米仍然保持着对研发的高投入。2021年小米研发支出131.67亿元，同比增长42.3%。小米表示，预计未来5年研发投入将超过1000亿元。2022年2月，雷军宣布组建高端化战略工作组，明确“产品和体验要全面对标iPhone，三年内拿下国产高端手机市场份额第一”的目标。3月，小米又表示，继去年招募5000名工程师后，今年将再招募5000名优秀的工程师。

这些举措说明，即使面对不利的外部环境和已经承压的业绩，小米的高端化战略仍没有动摇。

持续加大研发投入的同时，小米也有收获。截至2022年3月31日，小米全球专利授权数超过2.6万件，全球专利申请数超过5.3万件。小米11 Ultra搭载的“夜枭”算法，在有“影像算法奥林匹克”之称的CVPR NTIRE2022 夜景渲染赛道上，获得大众评审和摄影师评审两项世界冠军。

更重要的是，研发投入增加的成果，在市场上也获得积极响应。

2022年一季度，小米全球智能手机平均售价（ASP）为人民币1189元，同比增长14.1%。在多国通货膨胀率高企、消费不振的环境下，一季度小米高端智能手机全球出货量近400万台，同比基本持平。第一手机界研究院的统计显示，2022年一季度全球手机600-799美元段畅销机型市场份额中，小米仅次于苹果和三星，这也表明，年初推出的小米 12 Pro受到消费者的认可。

在小米一季度财报发布后，中金公司就在一份研报中专门指出，ASP的增长亮眼，表明小米高端化战略成效初显。

“手机XAIoT”战略协同效应延伸

除了高端化战略，小米在2020年确定的“手机 X AIoT”战略，协同效应也从智能生态开始向外延伸。

截至2022年3月，小米AIoT连接设备（不包括智能手机、平板及笔记本电脑）数4.78亿，同比增长36.2%，增速比上一季度有小幅提升。拥有五件及以上连接至小米AIoT平台设备的（不包括智能手机、平板及笔记本电脑）的用户为950万，同比增长38.7%，增速略高于设备数的增长。这表明，有更多老用户购买了新的小米AIoT产品。

2020年宣布将小米的核心战略升级为“手机 X AIoT”时，雷军在内部信里表示，AIoT业务要成为手机业务的催化剂、助燃剂，渗透更多场景、赢得更多的用户，获得海量的流量和数据，成为小米商业模式的护城河。

手机和AIoT产品协同，几乎已经是行业共识。致达睿咨询创始人马继华就表示，随着5G时代到来，智能终端多样化趋势明显，以手机研发和制造能力为基础，可以方便地进入相关的新终端领域，符合终端产业发展趋势。

“手机 X AIoT”战略的协同效应，也体现在小米的线下渠道建设上。在一季度财报的电话会议上，小米总裁王翔介绍，已经有越来越多的IoT产品通过线下渠道销售。和智能手机相比，IoT产品的品类更丰富，可以满足消费者在更多方面的需求，因此更容易吸引消费者到店消费。这对于提高小米之家门店的店效，也颇有意义。

和其他手机厂商相比，小米IoT业务的产品布局和商业化都处于领先地位。比如“手机 X AIoT”战略大屏控制核心的智能电视，小米一季度财报显示，小米电视2022年一季度继续保持中国第一、全球第五市场地位的同时，智能电视（含小米盒子、小米电视棒）月活跃用户也超过5000万。用户规模扩大，给互联网业务也带来“红利”。一季度，小米电视增值服务和广告收入均创下新高。

中钢经济研究院首席研究员胡麒牧也建议，小米通过手机产品在向高端市场拓展时，需将智能家电等终端与手机融合的智能生态做起来，从而拓展多个利润增长点。

互联网生态稳定构筑长期发展基本盘

智能电视在商业化领域取得的成绩，只是小米互联网业务的一个缩影。一季度全球MIUI月活跃用户数达5.29亿，同比增长24.4%。互联网服务收入71亿元，同比增长8.2%。2020年下半年以来，MIUI月活跃用户的增速，就一直高于小米互联网服务收入的增速。这也表明，小米的互联网业务仍处于扩大用户规模的蓄力阶段。

富途证券在点评小米一季度业绩时特别指出，小米庞大的硬件出货量，依然可以维持互联网用户基础的增长。在用户规模接近“天花板”的移动互联网市场，这无疑是巨大的利好。分析师李彤更是多次提出，小米智能机业务的本质是“获客顺道赚钱”，MIUI用户则是小米互联网服务及IoT业务的根基。

分析MIUI的用户结构还可以发现，有3/4的月活跃用户都来自中国大陆以外地区。在增速方面，2020年下半年以来，境外用户增速也一直高于中国大陆用户。这反映出小米全球化的市场布局。不过在收入方面，一季度小米境外互联网业务收入16亿元，同比增长71.1%，占比却只有21.9%，

用户规模和收入“倒挂”的现状，使小米的互联网业务收入更具成长性。Canalys的数据显示，在购买力较强的西欧地区，小米智能手机的市场份额达到15.4%，进入前三。在德国、法国、西班牙、意大利等主要国家，市场份额也进入前三。随着在发达国家市场的份额提升，小米互联网业务的商业化能力也有望“水涨船高”。光大证券也在一份研报里指出，小米手机ASP仍有较大提升空间，也有利于互联网业务ARPU的提升。

小米一季度财报发布后，中金公司在一份研报里指出，“在市场低迷情况下，公司（小米）在产品结构调整、高端化战略、IoT 品类拓展、智能汽车等领域做出的积极努力，这些前瞻性布局未来将逐渐开花结果，我们看好公司长期发展空间”。

主营业务智能手机陷入行业性低潮时，高端化战略、“手机 X AIoT”战略和互联网生态，以强大的韧性支撑了小米基本盘的稳定。这给小米的持续“加码”增加了底气。王翔在财报后的电话会上表示，从二季度开始，芯片的结构性缺货将逐步改善。上游供应链环境的好转，使智能手机厂商在面对不利的市场环境时，可以采取更灵活的策略。韧性十足的小米，或许也将率先穿越周期。